行情回顾

　　今日钢市现货平稳、期货小幅波动。湖南螺旋管厂家据悉，截止收盘，螺纹钢主力合约收4179，较上一个交易日跌1个点;热卷主力合约收4201，较上一个交易日跌12个点;焦煤主力合约收1886，较上一个交易日跌11个点;焦炭主力合约收2889，较上一个交易日涨4个点;铁矿石主力合约收865，较上一个交易日涨15个点。截止19日16时，成材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为4197元，较上一个交易日持平;热卷均价为4193元，较上一个交易日持平。原料方面，京唐港进口PB粉价格为860元，较上一个交易日涨5元;唐山准一级冶金焦价格为2700元，较上一个交易日持平;唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3830元，较上一个交易日涨10元。

　　市场分析

　　今日为春节前最后一个交易日，虎年钢市圆满落下帷幕。部分钢厂发出通知，假期内不在发布价格信息，唐山钢坯上涨10元后执行春节假期锁价政策。至此，国内钢市即将在节后开启新的征程。回顾进入2023年元旦后，尽管开市前两天价格略有下滑，但此后经过小幅上涨，期现钢价累计上涨百元左右，期现基本实现平水结构。春节后，随着开春早，市场预期也普遍较高。在假期有部分钢厂小量减产外，需求预期滞后于供给端变化。但是，仍有一些变量和驱动因素，在节后继续左右行情。

　　第一、从节前基本面变化来看，库存仍然是变化最大的地方。截止今日，兰格钢铁网统计的全国钢材社库为1060.4万吨，较上一周增加75.6万吨。加上上一周的增量，两周的库存增量超过170万吨，这比去年12月底和今年1月初的平均增量增加近80万吨，假期因素对库存的影响非常明显。与疫情中过去两年相比，目前社会库存水平已经略高于2022、2021年同期，基本达到2020年同期水平，但是仍比2019年同期高出约170万吨。从厂库变化来看，整体环比增速没有社库快，仍低于2021、2020年同期水平，显示出厂库压力不大。

　　如果按照去年库存拐点在第九周出现，以目前的库存平均增速，至少还有600-700万吨增量，大概率仍高于去年同期。所以节后的需求释放能否前置、供给端能否有效控制产量，对库存影响都非常大。但由于今年库存多集中在协议户、贸易大户、期现等公司手中，定价权相对集中。钢价在产业链利润、宏观预期以及资金和情绪方面继续寻求平衡。

　　第二、节后钢市的主要驱动因素：宏观大于产业，随后基本面影响渐强

　　首先仍在于宏观。2023年两会后政策体系、决策能力和疫情后的社会经济秩序，都是非常明确的。疫情对经济干扰减弱将给经济恢复带来重大积极影响。另外去年的存量政策和今年的增量政策叠加发力，将在今年持续显现。由于去年下半年经济基数的问题，今年一季度经济数据可能相对低一些，但2季度可能有较大的反弹。

　　其次在于产业。主要来自三个方面。第一是钢铁供需关系有望改善;其次是钢铁下游的改善，尤其是地产的筑底，有序转向(重组、保交楼、复工复产、局部销售回暖)，这对钢市而言，2022年的地产负面影响会积极转向。第三是钢铁产业链利润格局改变。粗钢产量大概率延续平控、并且产量大概率小幅下降。政策上继续推动增加铁矿、废钢供给、增加内矿比例，充分发挥煤炭保供政策背景下，有望缓释钢铁成本端压力，并带来利润的改善。在2022年，由于原料价格相对高，行业利润水平都集中在上游，这种局面在2023年有望得到缓解。不排除后续仍然有对铁矿等品种进行管控动作出台，黑色产业链利润分配中的弱势钢铁地位有望修复。

　　第三、资本的驱动仍强。宏观资本和产业资本，在持仓布局上，仍会依据自身优势，在适当的时候继续推动新的行情产生。这取决于国内和国外的经济环境变化的大背景。

　　从国际来看，去年影响最大的四个因素：俄乌冲突、疫情、中美贸易摩擦升级以及美联储加息，今年增加欧美经济衰退的不确定性以及中国出口贸易下滑的风险。这造成全球供应链受到了极大冲击，制造业和原材料供应链格局重构。目前前两个因素影响在今年有望继续缓解。美联储加息也有可能在2季度结束，全球美元流动性继续恶化的的影响减小，且后有望边际转好迹象，这总体上还是有利于大宗商品运行赢得一段恢复改善的时间。人民币升值以及经济复苏的预期，吸引一定的国际资金重新回到国内、进入股市、楼市甚至商品，这对钢材的价格运行也是有利的。

　　从国内来看，后疫情时代，疫情对经济的影响越来越小，这是大势所趋。人要赚钱、企业要发展、经济要发展的诉求改善了经济前景，经济有望迎来较好复苏，也会对下游企业带来一定利润改变。

　　后市预测

　　从节前大口径螺旋钢管价格变化来看，现货价格实现了以冬储价格为成本的高价收尾的现实。随着库存积累以及节后需求真正有效释放之前，市场大概率在高成本之下以宏观导向为主，并辅以库存继续增长下的供需矛盾放大。节后行情受假期各种多空消息、海外金融市场以及大宗商品价格波动、资金和情绪等因素影响较大，但结合节前价格惯性，不排除迎来较好的兔年开局行情。

　　从盘面上看，黑色系铁矿走强，螺卷小幅收跌。螺纹05减仓4.2万手至181.1万手，日内多空都避险为主，没有发动攻势。日线形态收带下影线小阴线，仍占于5日均线之上，各均线仍呈向上发散状态，保持上行趋势。节后需要密切关注4150、4200两个节前重要的运行关口。一旦突破4200，仍有增仓向上发力上涨的可能。