第一季度“双焦”市场走势回顾

　　2023年第一季度，焦炭期价总体呈现形似“M”的震荡走势，上方压力为3000元/吨左右，下方支撑为2600元/吨左右。截至3月29日，焦价季度涨跌幅度基本抹平。焦煤方面，第一季度前半段受澳大利亚煤炭恢复进口的预期冲击，焦煤期价表现弱于焦炭;第一季度后半段焦煤价格先强后弱，焦炭跟随波动。将时间周期拉长来看，螺旋管厂家据悉，自2022年4月下旬黑色金属板块集体下跌直到10月底止跌反弹至今，相较于其他期货品种，“双焦”期价跌幅大、反弹幅度小，总体尚处于低位整理阶段。

　　现货市场方面，焦炭价格仅在今年初阶段有2轮下跌，跌幅为200元/吨~220元/吨。随后，焦钢企业对于焦价涨跌博弈始终没有定论，焦价得以持稳运行。焦煤价格则处于持续缓慢回落趋势中，其间有小幅反弹，但因焦价提涨落空，煤价再次转跌。今年初至今，焦炭现货指数下跌6.5%，炼焦煤现货指数下跌7.4%。

　　从影响因素变化来看，今年第一季度，黑色金属板块仍运行于疫情过后经济恢复增长的强预期氛围下，板块价格重心震荡上移，但依然受到国内外因素的扰动，包括美联储加息预期的节奏变化、国内房地产市场预期变化等。对于“双焦”期价，大趋势上跟随板块价格震荡偏强，但同时也受到进口煤增量预期的冲击，致使反弹空间受限。

　　焦煤供应情况

　　自2019年以来，焦化行业进入了产能优化阶段，集中淘汰落后产能曾一度推动焦价大幅上涨，但随着去产能告一段落以及优质产能的回补，焦炭产能逐步呈现过剩状态，致使其自身缺乏炒作因素，更多时间是跟随成本端即炼焦煤价格的变化而变化。

　　近两年国内持续推行煤炭“保供”政策，使得原煤产量屡创新高，炼焦煤作为原煤经过洗选后的产品，其产量也保持稳中有增趋势。展望第二季度，随着天气转暖，动力煤消费将步入阶段性淡季，供应增速也会相应放缓。从近两年“保供”氛围下的数据可以预估，原煤产量在3月份达峰后，4月—7月份总体呈现降后平稳趋势。但对于炼焦煤，其主要用于生产焦炭，气温变化对其需求的影响不大。另外，第二季度正值钢厂生产高峰期，“双焦”需求向好，且当前煤矿行业利润仍相对乐观，煤矿几乎不存在主动减产的意愿。因此第二季度焦煤产量或呈现环比增加趋势，但基于原煤产量收缩的前提，焦煤产量环比增幅有限。

　　进口方面，我国是煤炭生产、消费大国，同时也是煤炭进口大国，进口煤发挥着调节、补充国内煤炭市场的积极作用。就炼焦煤来说，我国对进口炼焦煤依赖度在12%左右。在政策端，近期国务院税则委员会决定，延长煤炭进口零关税政策至2023年末，这意味着国内政策仍鼓励煤炭进口。海关总署数据显示，1月—2月份，我国进口炼焦煤共计1311.02万吨，累计同比增加54.24%(461.02万吨)，分国别来看，进口量由多到少依次为蒙古国、俄罗斯、加拿大、印度尼西亚、美国、澳大利亚等，自上述6国合计进口量占总进口量的99.54%。

　　展望后期，蒙古国煤炭日通关量处于相对高位，但后期通关量继续增加存在一定难度。一方面，日通关量已达历史高位，且国内口岸监管区不允许露天堆煤;另一方面，虽已有铁路将蒙古国焦煤矿与我国口岸连接，但因中蒙两国铁路轨道标准不一，暂未能实现铁路运输贯通。澳大利亚煤炭恢复进口的消息在发酵初期对市场的冲击较大，但随着澳大利亚煤炭价格飙涨，与国内煤价严重倒挂，失去进口优势，1月—2月份澳大利亚煤炭进口量仅为7.3万吨。后期若澳大利亚煤炭价格回落，将刺激国内采购情绪。此外，1月—2月份我国从印度尼西亚进口炼焦煤达74.08万吨，同比大增249.76%，且已超过去年全年1/3的量。印尼作为我国进口动力煤的主要来源国，此次焦煤进口放量超出市场预期，后期有待关注进口增长趋势能否延续。总体而言，第二季度焦煤进口量或延续增长趋势，但与第一季度相比，焦煤进口的增长空间有限。

　　焦炭供需情况

　　焦炭供需方面，第一季度，焦炭总体维持供需双增，需求增幅大于供应，呈现阶段性略偏紧状态，但受上下游挤压，焦化盈利空间未能打开。从第二季度来看，焦炭供需两端有望继续保持双增趋势，库存或维持低位。考虑到终端需求的周期性波动，预计4月份、5月份焦炭仍存在阶段性供需错配的情况。焦炭出口方面，1月—2月份，我国焦炭出口量同比增加。据相关机构调研，由于年前海外煤价飙涨，国内焦炭出口优势明显，因此1月—2月份出口的焦炭多为年前订单。但从后期来看，海外经济衰退风险犹存，全球粗钢产量下降，钢厂对焦炭的采购意愿降低。另外，随着外贸焦价的回落，内外贸价差持续缩小，焦炭出口优势缩小，预计未来焦炭出口量或呈现环比下降趋势。

　　综合来看，湖南开平板厂家认为，第一季度“双焦”基本面总体运行良好，呈现供需双增态势，库存水平偏低。第二季度正值钢厂生产高峰阶段，焦炭需求有望保持高位，供应端受利润微薄影响，供应量增加相对滞后;1月—2月份，焦煤进口量大增且未来形势向好，第二季度焦煤进口量或维持高位，继续补充国内市场，但在绝对量上，与第一季度相比，第二季度焦煤进口增量或有限。在价格上，焦炭自身缺乏涨跌驱动因素，多跟随焦煤或板块走势运行。目前，“双焦”期价位于中期震荡区间的中位或偏下水平，表现出下跌有支撑、上涨缺乏驱动力，后期可关注能否会有阶段性的供需错配刺激价格反弹的情况出现。长期来看，市场对于“双焦”供需偏宽松的预期较为一致，若“双焦”价格阶段性反弹，有可能会再次成为空配目标品种。