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2020年上半年冷轧现货价格呈现V字型的价格走势;而持续低位运行的冷热价差,让钢厂二季度之后冷轧生产环节呈现持续亏损的状态;另外受下游需求滞后的原因,钢厂前期订单不佳;湖南镀锌无缝管商家认为,最终在亏损以及需求差双重因素的作用下,冷轧供应在5月份创下了历史新低水平。
一、上半年价格情况(单品种价格、品种价差、区域价差)及下半年预判
价格宽幅震荡:不同于2019年全年高低价差在300元/吨窄幅波动的行情表现,2020上半年已经走出两拨大幅度分别是下跌和上涨的行情。第一阶段是3月初开始跟势下降但相对坚挺,到3月底4月上旬快速下跌的行情,全国均价跌幅接近600元/吨;第二阶段是进入5月份,市场供需基本面有所缓和,现货价格进入逐步上行的阶段,5-6月份全国均价整体涨幅达到370元/吨。
南北价差由负转正的背后:2020上半年南北价差主要表现为前期北方区域因为库存同比去年压力明显小于其他区域导致的价格的绝对强势到因为“供需错配”的因素,华南区域现货价格表现逐步转好的两个历程;而华东区域一直是全国的相对洼地。
从社库数据表现来看,纵观华北、华东、华南三个主要区域的库存变化,华东区域不管是最高值与去年年均的同比、还是不同阶段库存的年同比,均是表现最差的区域,因此从价格体现来看,华东冷轧现货价格一直是很难超越华北区域,与华南区域也是逐步拉开的过程;另外从库存同比降幅的速度来看,华南作为终端消费地,后期因为下游需求的启动,库存消化明显加快,从而拉动了大幅度价格的拉涨。
二、上半年供应情况(产能利用率) 及下半年预判
2020上半年冷轧生产因为需求弱和亏损双重因素的影响,5月份冷轧全月平均产能利用率创下历史新低水平,且5月份有两周数据连创新低,最低产能利用率不足70%。5月份之后,虽然冷轧生产环节亏损继续,但随着钢厂6、7月份订单的饱和,钢厂生产逐步恢复,预计7月份平均产能利用率恢复到78%,环比6月份上涨3.5%,同比去年上涨3%,另按照今年的需求滞后格局,由于大部分钢厂今年的检修提前,因此预计三、四季度冷轧供应大概率同比高于去年。
三、上半年需求情况(库存、成交量、汽车消费)及下半年预判
从全国总库存变化来看,2020上半年虽然如卷螺一样出现了从未有过的累库幅度,但是在5月份生产减量叠加下游需求的快速复苏,冷轧总库存仍处于去库的状态,商家表示库存压力尚可,市场整体心态较为乐观。
从贸易商每日成交量数据来看,4月之前受疫情的影响,需求急剧萎缩,月均成交量同比去年均呈现下降的趋势;进入5月份,112家样本企业日均成交量达到17960吨,环比上涨15.7%,同比上涨19%;进入6月份,日均成交量环比虽然略降4.8%,但同比依然有7.8%的上涨;虽然经历过疫情的影响,但是国内下游需求当前的复苏表现尚可。
虽然下游需求在复苏,尤其是5、6月份的数据同比去年都处于较好的位置,但从冷轧下游消费占比较大的汽车行业来看,2020年乘用车占汽车总消费的比例从正常的84%萎缩至74%,降幅达到10%,而商用车占汽车总消费的比例从原先的16%上升至26%,增幅达到10%。
四、上半年独立轧钢企业利润情况及下半年预判
从2020年4月份冷热价差快速收缩之后,独立轧钢企业利润由正转负,吨钢亏损在150-200元/吨,从当前格局来看,随着冷轧供应的增加,因此乘用车消费占比的提升是冷热价差扩大的重要指标之一,只有冷热价差扩大才能使独立轧钢企业或者是长流程冷轧生产环节扭亏为盈。由于判断的短期冷热价差很难有扩大的表现,因此对于未来冷轧生产环节的利润表现认为依旧不佳,因此钢厂即使后期产量会出现增加,但不会达到17、18年那会平均产能利用率超过80%的水平。
五、上半年进出口情况及下半年判断
2020年1-5月份冷轧出口量为98万吨,同比去年减少31万吨,降幅为24%;另2020年1-5月份冷轧进口量为74万吨,同比去年增加6万吨,增幅为8.8%。因为国内和全球疫情时间差的因素,中国复工复产的周期正是国外疫情大爆发的时期,受供需因素的影响,国外出口价格较低,从而加大了国内的进口资源;而国外同时也因为疫情的影响,需求大幅度减弱,很多出口公司表示3-4月份期间直接被毁约的单子或者是延期的单子占比很高。对于三季度的冷轧出口走势,钢厂表示已经有一定的恢复,5-6月份恢复程度在60%-70%,7-8月份预计恢复至75%-85%,离正常水平或预想的国外“报复性消费”还有一定的差距。以上进出口数据涉及的海关编码如下:
六、下半年冷轧板卷品种综合预判
综合预判:钢厂接单表现不错,尤其直供订单比例加大,7、8月份市场流通量不会出现大幅度增加,因此三季度成本支撑依旧且资源到货量不大的情况下库存压力不会出现很明显的增加;当前市场资金面较为宽松,贸易商可接受的库存压力同比去年要更大,而当前市场现货价格仍低于7月份订货成本150-200元/吨(8月份订货成本预计继续稳中有涨),因此贸易商不会轻易出现低于成本卖货的行为;结合近几年来3季度现货价格高位运行的表现以及2020年需求继续延后释放的因素,预计三季度现货底部价格能进一步上一个台阶,上海、乐从、天津等主流市场达到4400-4500元/吨,高于去年同期价格。